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Nov 29, 2023

Chinesische Aktien erholen sich aufgrund der Senkung der Stempelsteuer

Da CIO zunehmend Einzelheiten zur politischen Unterstützung erkennt, glauben sie, dass Anleger sich in defensiven, widerstandsfähigen Bereichen und in Aktien positionieren können, die von einer Erholung des Konsums profitieren können. (ddp) Die

Da CIO zunehmend Einzelheiten zur politischen Unterstützung erkennt, glauben sie, dass Anleger sich in defensiven, widerstandsfähigen Bereichen und in Aktien positionieren können, die von einer Erholung des Konsums profitieren können. (ddp)

Das Finanzministerium gab am Sonntag bekannt, dass es die Stempelsteuer auf den Handel mit A-Aktien auf 0,05 % halbieren werde, die erste derartige Senkung seit 15 Jahren. Die CSRC-Börsenaufsicht versprach außerdem, das Tempo von Börsengängen zu verlangsamen, den Verkauf von Anteilen großer Aktionäre zu regulieren und die Regeln für den Margin-Handel zu lockern. Am Freitag erweiterte die chinesische Zentralbank die Zahl der „Erstkäufer von Eigenheimen“. Zuvor haben eine Reihe von Städten (hauptsächlich Städte der Kategorie 1) Personen, die über ein Hypothekendarlehen verfügten (auch wenn dieses später vollständig zurückgezahlt wurde und derzeit keine Immobilie besitzt), als Zweitkäufer von Eigenheimen eingestuft und daher eine höhere Anzahlung fällig Verhältnis. Kommunalverwaltungen dürfen diese Einschränkung nun aufheben.

Der Onshore-CSI 300-Index und der Offshore-Hang Seng China Enterprise-Index kletterten bis auf 5,5 % bzw. 4,1 %, bevor sie jeweils wieder auf bescheidenere Schlusskurse von +1,2 % zurückfielen. Dennoch sehen wir in den jüngsten Entwicklungen Grund zum Optimismus:

Kapitalmarktmaßnahmen wie Stempelsteuersenkungen können dazu beitragen, die Stimmung und Aktivität anzukurbeln . Während die Zuwächse am Montag bescheidener ausfielen, sollte die Senkung der Stempelsteuern dazu dienen, die inländische Liquidität anzukurbeln und mehr Transaktionen zu fördern. Dies hat neue Bedeutung erlangt, da sich die Aktivität verlangsamt hat und der Umsatz in Shanghai und Shenzhen nach Schätzungen der UBS um etwa 47 % gegenüber dem Höchststand nach der Pandemie Mitte 2021 zurückgegangen ist. Sechs Beispiele für Stempelsteuersenkungen für A-Aktien in der Vergangenheit waren alle mit positiven Renditen in den folgenden fünf Handelstagen verbunden. Eine strengere Kontrolle neuer Börsengänge und Beschränkungen bei Verkäufen einiger großer Anteilseigner werden sich ebenfalls positiv auf die Liquidität auswirken. Allerdings sollten internationale Anleger bedenken, dass eine ähnliche Kürzung des Offshore-Hongkong-Marktes, um der Senkung der A-Aktien-Stempelsteuer zu entsprechen, einen Gesetzesakt erfordern würde.

Chinas umfassenderes Paket an Reaktionsmaßnahmen nimmt langsam Gestalt an . Diese jüngste Maßnahmenrunde ergänzt eine wachsende Liste von Schritten, die China in den letzten Wochen in steuerlicher, geldpolitischer und immobilienpolitischer Hinsicht unternommen hat. Nach mehreren Zinsanpassungen erwarten wir bis zum Jahresende weitere Kürzungen des Mindestreservesatzes und weitere Kürzungen der mittelfristigen Kreditfazilitäten um 10–20 Basispunkte. Wir rechnen mit mehr immobilienorientierten Hilfen, wie etwa einer weiteren Lockerung der Kaufbeschränkungen für Eigenheime in ausgewählten Städten (insbesondere Top-Tier-Städten), einer Senkung der Anzahlungen, der Ermöglichung einer Refinanzierung oder der Bereitstellung finanzieller Unterstützung für notleidende Bauträger, die allesamt zum Wiederaufbau von Investoren und Investoren beitragen würden Verbrauchervertrauen in den Aufschwung. Wenn in den kommenden Wochen weiterhin politische Maßnahmen bekannt gegeben werden, könnte sich das Marktnarrativ von „zu wenig, zu spät“ zu einer zuversichtlicheren Haltung ändern, da die politischen Entscheidungsträger wieder an Glaubwürdigkeit gewinnen.

Anleger können sich sowohl auf Ertragsstabilität als auch auf potenzielle Konjunkturbegünstigte einstellen . Da wir zunehmend Einzelheiten zur politischen Unterstützung erkennen, glauben wir, dass Anleger sich in defensiven Bereichen mit Widerstandsfähigkeit und in Aktien positionieren können, die von einer Erholung des Konsums profitieren können. Beispielsweise bieten Online-Gaming- und Werbeunternehmen im Vergleich zum breiteren Internetsektor in China defensivere Eigenschaften. Dies ist auf robuste Cashflows und ein geringeres geopolitisches Risiko zurückzuführen und bietet einen relativen Zufluchtsort, falls die Konsumerholung in China weiterhin ungenügend verläuft. Auch der Versorgungssektor und Unternehmen, die stabile oder steigende Dividenden ausschütten, bieten defensive Unterstützung. Andererseits könnte ein Szenario, in dem stärker konsumorientierte Anreize eingeführt werden, die Einnahmen von E-Commerce-Unternehmen steigern und zu einer Neubewertung der Aktien in diesem Segment führen, die derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 13,4 gehandelt werden, also etwa 1,7 Standardabweichung unter dem historischen Durchschnitt. Auch die gesamten Konsumgüter- und Grundstoffsektoren würden von einer proaktiveren Ankurbelung des Konsums profitieren.

Da sich die unterstützende Politik nun unserem Basisszenario nähert, bleiben wir in unserer globalen Strategie bei unserer bevorzugten Haltung zu Aktien aus Schwellenländern und in unserer Asien-Strategie zu chinesischen Aktien. Immobilienmaßnahmen sind willkommen, wir bleiben jedoch bei Aktien von Immobilienentwicklern und hochverzinslichen chinesischen Immobilienanleihen vorsichtig. Ein überzeugenderer Konjunkturimpuls würde dem Yuan Rückenwind geben, aber die kurzfristige Dollarstärke ist jetzt der größere Treiber, da der USD/CNY-Kurs bis Ende Dezember bei etwa 7,4 liegen wird. Neben unserer konstruktiven Einschätzung chinesischer Aktien bleiben wir am meisten bevorzugt

Hauptmitwirkende – Solita Marcelli, Mark Haefele, Brian Rose, Vincent Heaney, Jon Gordon

Originalbericht -Chinesische Aktien erholen sich aufgrund der Senkung der Stempelsteuer, 28. August 2023.